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【跨市思維】牛市已在悲觀聲中誕生﹖

16th August, 2022|

「牛市在悲觀聲中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,然後在狂歡中死亡。」現在說此時是否處於另一個牛市還為時過早,因為仍有很多風險可能會把市場絆倒。不過,可以公平地說,早些時候投資者是過於悲觀;儘管這並不意味著目前的情況本身很好,但總比兩個月前有改善。 


期望愈高,失望愈大,股市也是如此。事實上,至少在短、中期而言,好壞不一定十分重要、更遑論是上升或下跌,趨勢是加速或是放慢。也許,有不少投資者會對近期股市的表現感到困惑,尤其當通脹率在 6 月份達到 8.5% 時,很多市場的參與者都曾被嚇壞。從6月8日到6月16日期間,標準普爾500指數在當中數個交易日之內分別錄得-1.1%、-2.4%、-2.%、-3.9、-3.3%的單日跌幅,期間累計下瀉了約12%。


而事隔一個月後,儘管還有一個更糟糕的9.1%通脹數據,但6月16日卻已經是近期的最低點(至少目前是這樣)。自此以後,標指上升逾16%;納斯達克100指數更上升了近 22%。然而,目前的通脹率雖然有所回落,但仍然高達8.5%!當然,收益率曲線仍然倒掛、聯儲局今年內還在加息、汽油價格仍然高企!所有困擾市場的因素仍然是存在。


宏觀的狀況還沒有走出困境,理論上還需要持續的改善才能使股市恢復穩定。但回看6月中旬,投資者的預期也許是過於悲觀。雖然宏觀環境確實有不少壞消息,但卻沒有預期的那麼糟糕,股市也因此出現好轉。例如,通脹率仍然很高,但低於預期;汽油價格仍然很高,但已經連續兩個月都在下跌;收益率曲線雖然倒掛,但在過去兩個月左右的時間裡,利率實際上卻有所下降;聯儲局仍在加息,但如果通脹持續下降,加息速度就有可能會放慢。


有時候,市場出現背道而馳,就是因為事情並沒有投資者最初擔心的那麼糟糕。約翰.鄧普頓曾說過:「牛市在悲觀聲中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,然後在狂歡中死亡。」現在說此時是否處於另一個牛市還為時過早,因為仍有很多風險可能會把市場絆倒。不過,可以公平地說,早些時候投資者是過於悲觀;儘管這並不意味著目前的情況本身很好,但總比兩個月前有改善。 


輝立証券研究部高級分析師  李浩然


www.facebook.com/lhyinvestment/



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